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业务2025年全年占比2025年1-6月占比2026年1-6月占比2026年1-6月收入同比毛利率同比变动药品生产与销售46.74%48.50%44.67%-8.85%+2.61个百分点医疗服务51.58%50.44%54.35%+6.63%+3.32个百分点其中：中药13.14%16.08%13.79%-15.13%+7.63个百分点其中：化学药品33.07%31.68%30.05%-6.15%+0.59个百分点原料药及医药中间体0.53%0.74%0.83%+12.10%—其他1.68%1.06%0.98%-8.48%—

值得关注的是两组数据背后的逻辑差异。其一，药品板块收入收缩但盈利质量改善：报告期营业成本1,229,897,083.53元，同比下降4.65%，降幅大于收入降幅1.04%，药品生产与销售毛利率33.98%，同比提升2.61个百分点，其中中药收入下降15.13%的同时营业成本下降23.19%，毛利率同比提升7.63个百分点至27.33%，化学药品毛利率提升0.59个百分点至37.57%。管理层未在讨论中对药品收入下滑原因作直接归因，收入与成本同向大幅下行的组合更接近集采降价或主动调整产品结构的特征。其二，医疗服务板块由2025年全年收入下降5.22%、毛利率降至5.73%的颓势中回升，收入增长6.63%且毛利率提升3.32个百分点至12.03%，半年报将其归因于全链条降本、"统谈分签"集采、科室全成本核算及拓展眼科、口腔、康复、体检等消费医疗领域。医疗服务毛利率自2025年低点的修复是本报告期盈利改善的核心来源。

从主要控股子公司看，盈利贡献与分化并存（半年度与全年口径不同，仅供趋势观察）：

子公司2026年1-6月营业收入2026年1-6月净利润2025年全年营业收入2025年全年净利润宿迁医院675,386,022.56元8,027,844.24元1,285,893,021.60元14,583,264.87元梅山医院215,674,461.73元4,239,289.01元436,269,581.29元12,398,983.57元仪征医院199,745,560.67元3,960,114.07元391,172,451.74元2,821,922.53元安庆医院120,753,661.03元-5,749,440.77元298,244,740.17元19,051,131.71元福利中心46,514,658.08元4,153,306.81元85,640,509.45元5,288,630.46元池州东升13,150,116.95元-3,947,492.35元21,779,528.59元-10,082,658.94元

宿迁医院与安庆医院2025年年报被管理层描述为"经营业绩波动主要受医疗环境、医保政策等多重因素影响"，2026年上半年安庆医院转入亏损、宿迁医院净利润约相当于上年全年的55%，板块内部医院间盈利波动仍需持续跟踪。报告期公司清算注销湖州邦健天峰药业有限公司、对南京金鼓医院管理有限公司实施破产清算（均称无重大影响），延续了2025年注销新工基金式的非核心资产清理节奏。

指标2026年1-6月2025年1-6月（追溯调整后）同比增减2025年全年全年同比营业收入1,584,435,886.72元1,601,071,008.21元-1.04%3,197,324,288.02元-2.56%归母净利润50,382,458.47元48,333,532.45元+4.24%53,914,615.13元+33.42%扣非归母净利润48,912,799.82元35,510,166.16元+37.74%35,004,944.71元-28.45%经营活动现金流净额247,390,731.29元15,844,298.86元+1,461.39%174,209,249.13元+12.98%基本每股收益0.0810元/股0.0777元/股+4.25%0.0867元/股+27.13%加权平均净资产收益率1.33%1.27%+0.06个百分点1.42%+0.33个百分点

盈利质量出现两个结构性变化。一是利润含金量提升：2026年上半年非经常性损益合计146.97万元，远低于上年同期的1,282.34万元，扣非归母净利润增速（+37.74%）显著高于归母净利润增速（+4.24%），与2025年全年形成镜像——2025年归母净利润增长33.42%而扣非下降28.45%，当年第四季度单季归母净利润亏损1,454.37万元，并计提资产减值损失1,906.50万元（其中商誉减值损失1,804.58万元、存货跌价损失101.92万元）。2026年上半年资产减值金额为零，非经常性损益依赖度的降低是盈利结构转实的信号。二是经营现金流大幅修复：上半年经营活动现金流净额2.47亿元，同比增长1,461.39%，管理层归因于销售收现增加及购买商品付现减少；对比2025年全年该指标为1.74亿元、2025年一季度为-5,776.33万元，现金回收节奏明显前移。

费用端呈现"营销投入前置、管理财务费用受控"特征：销售费用5,759.30万元，同比增长38.73%（2025年全年同比+62.71%），管理层解释为加大市场开发投入；管理费用1.81亿元，同比下降1.28%；财务费用-172.13万元，因利息收入较上年同期减少而同比+58.91%。资产端，期末交易性金融资产12.23亿元（期初9.39亿元），其中持有的紫金银行股票报告期公允价值变动-1,098.08万元、期末账面价值7,815.74万元，公允价值变动损益合计-497.28万元计入当期损益，公司利润对理财与证券投资收益的敞口仍然存在；货币资金14.17亿元、占总资产比例23.65%，较期初25.25%回落。报告期营业利润7,223.77万元，已高于2025年全年营业利润6,923.89万元，但需注意两期口径分别为半年度与全年。

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