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分产品收入2025年上半年2026年上半年同比增减2026年上半年毛利率肠胃康1.13亿元0.67亿元-40.44%76.32%头孢制剂系列0.46亿元0.27亿元-41.44%-8.75%其他品种1.35亿元0.82亿元-39.08%16.53%原料药及中间体0.60亿元0.62亿元+4.05%-19.81%医疗服务0.84亿元0.78亿元-6.91%10.45%其他业务0.13亿元0.05亿元-62.60%—

2025年全年，医药板块收入6.49亿元、同比-18.25%，板块内部结构已出现明显分化：肠胃康收入2.00亿元、同比+23.33%创历史新高（销售额同比增长15%），头孢制剂系列收入0.91亿元、同比-61.79%大幅收缩，医疗服务收入1.70亿元、同比+1.09%保持平稳。增长引擎在2025年由头孢制剂切换至肠胃康与医疗服务。

2026年上半年这一结构再度逆转：医药板块收入2.38亿元、同比-32.53%，2025年的增长主力肠胃康转为下滑40.44%，头孢制剂系列下滑41.44%，其他品种下滑39.08%。唯一保持增长的医药类板块是原料药及中间体（收入0.62亿元、+4.05%），其占营业收入比重由上年的13.27%升至19.35%。医疗服务收入0.78亿元、-6.91%，相对抗跌，占比由18.60%升至24.26%。分地区看，国外收入0.28亿元、同比-10.74%，占比由6.99%升至8.74%。

值得关注的是盈利质量与收入方向的背离：原料药及中间体毛利率为-19.81%，同比下滑24.12个百分点；头孢制剂系列毛利率-8.75%，同比下滑12.40个百分点。管理层将原料药策略表述为"绑定集采中标制剂企业""以保供与服务深挖存量"，收入端4.05%的增长与负毛利并存，显示该板块当前仍以放量优先。

研发指标2025年上半年2025年全年2026年上半年研发投入0.56亿元0.95亿元（占营收11.42%）0.29亿元同比增减—-23.24%-47.86%

2025年研发投入0.95亿元、同比-23.24%，资本化研发投入占研发投入比例58.17%，研发人员数量118人、同比-11.28%；2026年上半年研发投入0.29亿元、同比-47.86%，管理层解释为"根据研发进度付款，研发项目投入较上年同期减少"。

研发投入收缩的同时，管线节点仍在推进：抗肝纤维化1类新药氟非尼酮胶囊（2025年2月获纳入突破性治疗品种名单、完成II期临床）在2026年上半年完成II期临床研究总结报告，III期临床已在国家药监局药审中心药物临床试验与信息公示平台完成登记公示并召开组长单位临床启动会，从2025年的"准备启动III期"进入实质性启动阶段；抗癫痫1类新药派恩加滨片完成IIa期总结报告，启动IIb期相关工作，与2025年年报"加快推进氟非尼酮III期临床、派恩加滨IIb期临床试验"的经营计划吻合。注册成果方面，2026年6月头孢他啶原料药获得上市批准通知书，注射用头孢哌酮钠舒巴坦钠（2:1）完成注册申报，另有注射用硫酸艾沙康唑、注射用头孢他啶阿维巴坦钠等2项在审。公司产品文号由2025年末的175个增至176个，2025年年报强调的"核心品种全部通过一致性评价"基础在2026年上半年延续为对高级抗生素、新一代抗真菌药物的管线布局。

主要财务指标2025年上半年2025年全年2026年上半年营业收入4.50亿元（-24.12%）8.31亿元（-16.10%）3.21亿元（-28.65%）归母净利润-1.58亿元-4.30亿元-2.12亿元扣非净利润-1.81亿元-4.70亿元-2.52亿元经营活动现金流净额0.32亿元0.80亿元（由负转正）0.12亿元（-62.76%）总资产59.80亿元57.05亿元（-6.68%）56.63亿元（-0.74%）归母净资产3.66亿元0.82亿元（-84.43%）-1.32亿元

盈利端，2025年全年归母净利润-4.30亿元，较2024年的-15.25亿元大幅收窄，主要受益于信用减值损失与资产减值损失计提规模的大幅缩减（2024年合计计提约7.48亿元，2025年合计约1.57亿元）以及销售费用压降；但2026年上半年归母净利润-2.12亿元，较上年同期的-1.58亿元亏损走扩，合并口径净利润-2.25亿元（上年同期-1.72亿元），2026年一季度的归母净利润-0.76亿元亦差于上年同期的-0.68亿元。利润表结构上，管理费用1.28亿元、同比+15.26%，财务费用0.85亿元、同比+4.81%，两者维持高位；上半年信用减值损失转回0.11亿元对利润形成一定支撑。管理层对管理费用变动的表述为"无重大变化"，结合子公司口径，重庆天地乌杨产业园项目转固后折旧同比增加、江苏普健停工期间的费用负担是重要拖累因素。

现金流与资产负债表层面：经营活动现金流量净额在上半年回落至0.12亿元（-62.76%），管理层归因于"销售商品收到的现金较上年同期减少"；筹资活动现金流量净额1.88亿元、同比+382.00%，管理层称系"收到借款本金较去年增加"，外部融资依赖度上升。期末公司短期借款11.70亿元、长期借款13.04亿元，受限资产账面价值合计15.89亿元。归母净资产由2025年末的0.82亿元降至-1.32亿元、由正转负，加权平均净资产收益率相应列示为"不适用"，未分配利润-42.71亿元。半年报财务报表仍以持续经营假设为基础编制，附注显示公司对报告期末起12个月的持续经营能力进行评价后"未发现对持续经营能力产生重大怀疑的事项或情况"。

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